2018 華研(8446) S.H.E約滿不續約帶來的影响

7月已經有初步寫了一篇關於ELLA出走的傳聞評論,已經有分析了可能的幾種方式,現在主角從ELLA變成S.H.E三人。

從公司的角度來解讀 S.H.E出走會有幾種情況可能發生:
1.三個完全跟華研切割
2.三個各以個人公司方式和華研合作
A:經紀約和唱片約
B:只合作唱片約

如果S.H.E完全跟華研切割

如果是演變成完全切割的情況,對於藝人來說等於十七年的歌唱作品全都打掉重新累積。要唱過往的成名曲或使用到S.H.E名號都必須要經過華研同意,一般來說都是依案件來付費使用,華研也有最終決定要不要授權。現在原有的音樂授權並不會有任何的影响,所有版權包括S.H.E的品牌也都還在華研手上,所以至少還保有權益不至於一場空。但如果是完全沒合作,就怕會有阿妹過往的案例出現,會是二敗俱傷都討不到好處。

過往就有過張惠妹跟華納的版權爭議

“華納唱片早在2009年要發行張惠妹出道10週年的演唱會DVD,但卻因涉及橫跨豐華、EMI、金牌大風三個前東家的版權問題,一拖再拖後作罷。”–相關新聞連結

所以完全切割這個方式對雙方來說就是最傷的,誰也討不到好處。

以個人公司方式和華研合作

藝人開公司的好處是在於節稅跟自己拿的比較多。但是頂多就是在於代言的部份,像是演唱會、歌唱部份,還是公司有比較強的資源去統整。而主持及戲劇等,有時華研會投不錯的案子,順道把藝人帶進去。像”我的少女時代”帶出了HEBE的小幸運,就是近年華研的代表作。

今年莫文蔚演唱會華研也有參與,聲林之王的大型選秀節目、紅衣小女孩電影(有股份)、還有一些電視劇跟電影的片頭片尾等,這些就要有在經營層級的人脈連結,才比較好切入去談案子。

之前華研有莎莎因為主持節目調動,出現不同台的節目互打,動用到老闆層級的人脈才協調完成。一般藝人要去談到讓二家公司都互相退讓,也是有不小的難度,公司還是有相對的資源及人脈優勢。

從2012年起單飛不解散的經營模式來看,S.H.E裡只有HEBE比較有走個人演唱路線的本錢,其他二位要出個人專輯,就會比較挶限,但ELLA及Selina主要還是有主持及代言的收入。

HEBE從2010年開始出了多張專輯及單曲,相關版權都還在華研手上,如果沒有合作關係,未來要演出一樣都要經過付費授權同意。

公司營收影响

對華研來說,最糟就是這三人對華研的貢獻歸零,但應該很多工作是有合約延續性,2019年1、2月的新授權合約營收會比今年多,減去S.H.E的收入,授權收入的毛利約80%以上,演藝經紀毛利約25-30%,所以可能來回加減會持平,從今年第四季到明年第一季得持續觀察。

華研營收佔比變化

華研目前營收比重在授權收入的部份因網易雲授權金新約的金額提高,所以授權收入佔比逐漸提高。演藝經紀則是要看演唱會、主持、代言、戲劇商演等,實體產品收入則是看部份文創商品及唱片的銷量。

2017 2018 Q1 2018 Q2
實體產品收入 3.34% 8.23% 1.44%
授權收入 22.94% 34.39% 35.31%
演藝經紀收入 70.72% 52.61% 60.91%

未來成長動能

失去S.H.E等於損失很大一部份的演藝經紀收入,但如果有相關的音樂表演機會,華研還是有機會獲取部份收入,演藝經紀部份則是看目前線上藝人及新人的表現,短期難補足S.H.E離開的收入缺口。

預估授權收入佔比及毛利率都會提高,授權收入已經是依照合約進行,所以這部份營收變動不會太大,如果有再中幾首爆紅歌曲,會在數位音樂銷售上有所助益。最近這陣子以幾首新歌觀察,包括S.H.E的新歌"十七“,華研配合的數位音樂平台銷售力道還是值得觀察。智慧音箱短時間內還不會有太大的銷售量,對於音樂授權收入部份助益不大。

個人認為最近很多藝人都簽給中國的經紀公司,像是郭靜、溫嵐都過去了。對方有市場及財力的優勢,能找的資源多當然會被簽走。但仔細看很多中國的實境節目,有多少台灣的藝人在上,包括新加坡、馬來西亞的藝人都被邀請,中國也才會有相關的政策去限制。藝人都是要培養的,沒有8年10年難成氣候,很少一出道就會爆紅的。林宥嘉到現在也是過了10年啊⋯⋯再往回推,有幾個周杰倫、Jolin、五月天能撐這麼久?

透過網路媒介會紅沒錯,或許也會有人找代言、業配等,但真的要賺的了大錢或獨當一面,沒有人脈及團隊還是走不了多遠,陣亡率反而是更高。說實在,我個人認為SHE的慶生是一個show case,讓大家知道華研有能力做到哪些事。有幾個Youtuber能花3000萬辦演唱會、300萬拍MV、各大直播平台串聯、數百家廣播指定時間播放新歌⋯⋯認真回去看十七的週邊活動就知道公司的實力了。

不過的確是要認清劣勢,找出優勢的部分加以發揮。華研除了原本的唱片、演藝經紀之外,近幾年的音樂授權、文創都慢慢有在成長。一個事業要茁壯,需要時間去培養。主要藝人的離開,相信高層一定沙盤推演過,雖然說藝人來來去去,但這關應該是華研遇到最難的案子,就看是用什麼樣的方式讓影响降到最低。

相關報導:分析騰訊、網易雲、阿里音樂平台 誰才流媒體音樂平台霸主?

華研音樂(8446)結算8月份合併營業利益4490萬元,合併稅前獲利5240萬元,月成長76.60%;累計今年1-8月合併稅前淨利3億7710萬元,以股本5.44億元計算,每股稅前盈餘6.93元。

PS:2017 EPS:6.81元

2019整年度的營運成長則是保持與今年持平的看法。

新增 2018/09/30 公司發表重要公告

華研公告的SHE營收情況跟之前預估的差不多,營收減少但EPS影响較小,原有專案是有持續性的進行,新的工作才歸S.H.E個人,2018年的EPS影响不大,2019年如果完全沒合作,則可能影响EPS1~1.5元,未來他們要唱舊歌也都是要付錢給公司,只要進帳就都是8成以上毛利了。經紀工作如果交給華研,華研能拿到利潤也應該跟目前差不多了,目前認為S.H.E跟華研還是會用某種型式合作,重點還是要看華研有沒有認真在做其他項目(藝人)的開發,增加獲利。

合併簡式損益累計季表

本業獲利 2018Q2 2018Q1
金額 金額
營業收入 8.55 100 3.34 100
營業成本 4.25 49.7 1.65 49.4
營業毛利 4.3 50.3 1.69 50.6
營業費用 2.01 23.6 0.93 27.8
營業利益 2.28 26.7 0.76 22.8
業外損益 2018Q2 2018Q1
金額 金額
業外損益合計 0.67 7.8 0.2 5.98
淨損益 2018Q2 2018Q1
金額 金額
稅前淨利 2.95 34.5 0.96 28.7
所得稅費用 0.47 5.45 0.19 5.77
繼續營業單位稅後損益 2.49 29.1 0.77 23
合併稅後淨利 2.49 29.1 0.77 23
歸屬於非控制權益之淨利 -0.005 -0.06 -0.003 -0.08
稅後淨利 2.49 29.1 0.77 23
綜合損益 2.49 29.1 0.77 23
綜合損益–歸屬於母公司 2.49 29.2 0.77 23.1
綜合損益–歸屬於非控制權益 -0.005 -0.05 -0.002 -0.05
每股稅後盈餘(元) 4.58 1.63

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