三竹資訊(8284)-市佔9成的隱形冠軍

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三竹資訊股份有限公司(8284.TW)成立於1991年5月30日,主要從事簡訊服務、APP開發及金融證券相關之行動裝置平台研發,為台灣行動金融下單平台供應龍頭。

興櫃時間:101年11月5日
預計上櫃時間:109年5月中
股本:4.12億
108年股利政策:3元現金

營運概況

主要營運項目及營業額/獲利佔比(2019前3季):

簡訊發送:75%/52%

行動看盤:18.5%/39%

APP開發:6.3%/5.6%

企業即時通:0.2%/3.4%

營業項目

簡訊發送

2019年全國行動通信簡訊量約在48億通,三竹簡訊發送量大約1.2億/月,換算簡訊發送市場約有30%的市佔率。服務客群涵蓋需要提供金融交易驗證、電子商務交易通知與行銷訊息的各產業,主要以銀行業、電子商務業及通路物流業為主,其他如百貨零售業、廣告行銷、美妝精品、美髮美容、餐飲、資訊整合、學校、社團法人、補習班、健身房、有線電視、服飾業、租賃業,均為三竹之客戶。從前十大客戶揭露資訊得知,玉山、國泰世華、中國信託、台新都採用三竹的簡訊服務。

特別查了一下銀行業市場概況,經金管會統計資料發現,這四家銀行在全國的發卡數佔比為47.13%,有效卡數(有交易使用)為55.27%,簽帳金額更佔57%。以銀行的信用卡相關資訊來推測,三竹在銀行產業取得非常大的簡訊服務佔比。

資料來源:金管會

電商部份前十大客戶只有商店街跟東森購物,還不足以推估三竹在電商領域的簡訊服務佔比,不過在其中有一家Nexmo,該家公司的主要客戶為Google、LINE、WeChat 及 Shopee等,這些主要網路服務也都是透過三竹發送簡訊驗證服務。

資料來源:經濟部

有人會提過用LINE或WeChat等通訊軟體也可以取代簡訊,可是這一定要在有網路環境下或是有安裝特定通訊軟體,消費者才能收到。通訊軟體會影響的是電信公司的簡訊市場,因為驗證、交易訊息及行銷資訊等,為避免訊息沒有即時通知,企業通常還是會選擇用簡訊來通知消費者,因為簡訊的到達率為9成以上。所以三竹並不會因通訊軟體盛行而損失簡訊業務,反而會因為電商市場及消費者使用習慣會更依賴使用網路操作而逐年成長。

行動看盤

行動看盤業務主要於開發及銷售可運用在手機、平板及智慧電視之應用軟體,其主要功能為提供即時金融報價及股票市場證券買賣交易。台灣有9成的券商都採用三竹的系統,不論是Android或iOS系統,都能適用。

因為股民在使用行動裝置普及率提高及台灣整體網路環境的提升,故106年底三竹在行動看盤的計價方式陸續改採以使用人數級距為標準,此部份收費會隨者參與股市人數多寡而直接影響收入。

資料來源:工商時報

從累積開戶數及有交易戶數逐年提高,雖然不到爆炸性成長,至少還是穩定提升中。不過在行動看盤已經獲取近9成的市佔率以及全台灣參與股市投資的人數有限,將會是一個營收成長的天花板。尤其改以新制計費方式後,如果遇到股市交易人數大減的情況,會最直接影響到營收。

為什麼行動看盤有高市佔率?

市佔率9成是每間公司都想做到的成績,三竹角色就像產業標準配備,但這怎麼做到的?三竹進入金融市場近30年,極早期就跟券啇開始合作,長期下來培養緊密的客戶關係,加上系統轉移包括新APP建置、維運成本(如保留新舊系統則需要付出兩倍的成本)及客戶使用習慣的問題,如移轉不成功(客戶不願意移轉時),因此而流失客戶,尤其證券投資人因電子化交易興起,忠誠度較低。所以如果沒有什麼大問題,客戶大致很少會主動轉移找其他的系統商。

資料來源:法說會簡報

加上金融業對於交易系統應該都是比較保守,新進的競爭者很難去說服券商轉換系統,尤其是市場上九成的券商都用同一家公司開發的系統,為什麼自己要用不一樣的。重新開發系統的成本也會很大,要能符合不同系統及介面,還要同步花費很多組開發團隊的人力成本,新進者要有一定程度的資本規模才能投入競爭。

另外注意到三竹在行動看盤市場是有其訂價力,因為有能力主動跟券商要求改變收費機制,改採以使用人數級距收費,使用人數可能依下載、登入、交易或不同動作等而達到收費標準,個別客戶會選擇想要的合作方式來計費。

三竹目前自有的股市APP裡,還沒有開放下單的功能,根據法說會上董事長有提到未來會開放直接下單,但這其實會影響到原本使用券商APP的用戶收費來源。因為全台灣投入股市交易人數有限,原本用券商APP下單,三竹可以收到使用費。如果改到三竹的自有APP下單,三竹一樣是可以收到費用,但原本使用券商APP的人,如果停用後等於三竹就少了券商端的用戶收入,變成二邊互搶使用者,錢只是從左邊口袋跑到右邊。從券商角度思考,為什麼要同時加入三竹股市開放下單功能串接付通路費,對於券商的好處是什麼?因為券商需要花二邊的成本費用去維持運作。

三竹表示:券商版與自有平台的功能取向仍有不同,經營團隊初步研判影響不大,對證券公司的好處是能透過此通路獲得更多新客戶。

APP開發

三竹在APP開發能力值得注意,以官網上所看到的APP客戶佔比都金融業居多,尤其在行動銀行部份,很多知名銀行都是委由三竹開發。尤其是行動銀行關係到個資及金錢交易,尤其在安控部份更為嚴格。合作的客戶會隨時業務發展越累積越多,在行動交易普及率日漸提高的情況下,未來各種跟行動銀行結合的需求會越來越多,三竹的APP開發業務就會隨著成長。

資料來源:三竹官網

企業即時通

資料來源:企業即時通

這個服務主要為了迎合未來人們通信習慣的發展趨勢,現在有很多人使用LINE、WeChat、Telegram等做工作群組連繫的管道,為了加強企業應用面,企業即時通提升了像資安、群組對話、管理等功能。

只不過市面上其實有很多網路服務可以取代這個即時通的功能,而且也是網頁版+APP模式,讓使用者在使用桌機及手機一樣可以取得同步的資料,而且功能性更加完整。所以企業即時通的未來發展,只能看能不能開發出殺手級應用了。

未來發展動能

資料來源:法說會簡報

董事長在法說會上提到未來研發產品計畫,接下來做逐項大略檢視。

1.RCS是種更接近Line、Messenger等通訊軟體的通訊服務方案簡訊系統進化,可以增加企業跟客戶之間的互動方式。不過即便在美國四大電信業者都有共同投入開發,根據國外報導,遇有很多技術上的問題需要克服,距離普及應用可能還要花上數年的時間。

2.行動看盤下單的推出,會如前面內容所提到,是否會搶到原本使用券商APP下單的客戶,變成只是客戶使用費收入的”轉移”,而不是”新增”,未來值得關注。

3.Andorid TV看盤下單系統,未來消費者使用習慣會不會轉移到電視下單?這部份看法會帶有保留,因為消費者要使用電視看盤的時間有多少?加上下單不如手機或電腦方便,要重新建立消費者的使用習慣不容易。專業投資人肯定都是用電腦操作,一般使用者如果是上班族則會使用行動裝置,那這個項目的TA到底是誰,未來有沒有成長性及必要性,會持保留看法。

4.證券電腦版下單系統,這個主要就會對打到嘉實資訊,很多券商電腦版下單系統都是嘉實做的。公司要切入電腦版領域,是想要做三竹平台串接下單系統,還是跟嘉實搶市場?個人認為專注在做自有平台會有比較大的發展機會,因為券商轉換系統的成本太高,三竹會難以跨進。

5.第5-7都算是加值服務,如果開發成功,可以視情況下放到券商現有的APP裡,至於會不會向券商收費則視功能而定。

6.社群互動系統這部份是難理解如何去獲利,因為重點不在於”系統”,而在於社群。因為現在股民的互動方式也很多,Facebook、Line、Telegram等即時通訊軟體也都有群組,這也是社群互動的一種,要怎麼在這個項目找到獲利之道,會有很大的疑問。

7.企業即時通(EIM),這個產品發展初步觀察會推動的很辛苦,跟推動社群互動系統一樣,重點不在於工具,而在於人。尤其是目標市場鎖定在企業客戶,要推動就要全面導入,但這會影響到公司的作業流程。除非企業即時通能開發出革命性的功能,不是只在於圖文功能的優化,否則要有爆發性的成長恐怕會有困難。不過以目前三竹在此企業即時通所投入的成本比例,能以小成本去測試市場,在還有獲利的情況下,或許有機會找到進一步的發展方向。

如果以發展進程來看:

近期:第9項則是目前可以立即優化項目,5,6,7項應該是會先進到市場裡,或許是先放到三竹自有的看盤系統去測試效果,再視情況是否券商有意願採用。

中期:而第1-4項因為有太多技術面及經營層面的考量,可能需要再謹慎思考如何推出

至於第8項則是真心希望公司再三考慮是否要投資這個項目。

結論

三竹主要營運項目為簡訊服務及行動看盤,這二項的營收+獲利合計佔公司9成的貢獻。市佔率部份,簡訊服務約有3成,行動看盤部份更高達9成。這二項都是好生意,但也有各自要突破的課題。

簡訊服務算是紅海市場,對三竹來說,會影響營收的幾個波動點會是同業削價競爭,三竹會面臨犧牲利潤,跟進提供優惠以留住現有客戶。或是企業遇到不景氣而縮減行銷預算,但必要的簡訊傳送如驗證或交易資訊等,還是會維持一定的基本盤。

在行動看盤部份,因為已經達到9成市佔率,這是優勢也是劣勢。因為幾乎所有券商都跟三竹合作,成長空間有限。除了開發自有看盤軟體,提供差異化服務來爭取消費者,又要兼顧跟券商的競合關係,就看公司如何拿捏尺度。

綜合以上,三竹在行動看盤領域的市佔穩定,業績逐步成長。簡訊服務未來必然面對市場競爭,而行動看盤在高市佔率的情況下,持續開發新應用,創造加值服務,三竹的行動看盤某種程度也成為台灣股市必備的基礎設施。

由於商業模式及早期進入市場的關係,三竹跟客戶都是屬於長期緊密合作,要如何可以一層又一層從客戶身上擠出更多收費的理由與可能,則需要長期觀察公司的研發動能是否能持續創新,往對的方向前進。

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