一本被商管耽誤的價值投資好書

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這本書一上市,過一個星期後,出版社就通知作者要二刷。幸好能在第一時間就買到,讀完之後發現這本書被歸在商管類,如果平常沒有在看投資類以外書籍的人,真的會錯失這本好書啊!

這本書對投資領域的初學者來說,可以建立關於公司營運的基本概念。

這本書對於有經驗的投資者來說,可以檢視過往的分析邏輯加以精進。

投資不應只單看財報或談論很多的投資觀念。更應該從最基本做起,建立起完整的商業思維才能進一步深入解析投資標的。因為在股市投資很難用幾個數據指標就判斷一家公司的好壞,何況財報裡有太多找不到的數據,都必須要深入去詢問公司高層。有些資訊不是公司不分享,要懂得去問,才能找出關鍵因素,趨吉避凶。

跟大家分享幾個我個人覺得有收獲的部份:

這本書環繞四個重要環節,分別為:數據力、運營力、策略力、敏捷力,我也分別就這四大主軸各提一些感想。

數據力

財報數據對於自己來說並不陌生,因為常在看財報也常在找數據之間的關聯性,比如成本結構、毛利率、淨利率等。但還要思考每一項數據指標後面所說的真正故事是什麼,書中的案例就會帶我們一直深入去挖掘,直到找到關鍵數據為止。並不是到這裡就結束了,還舉例說明找到數據之後該如何下決策比較合理,帶讀者建立商業思維,而且這是可以馬上應用在投資分析的思考方法。

例如很多人都會電訪公司,難得跟公司高層對談, 當有這個機會之後就要知道怎麼樣去問對的問題,當作投資的重要資料依據。很多獨立投資者、記者或是研究員,沒有時間去深入研究一家公司或者是仔細拆解獲利結構,假設我們可以取得關鍵數據資訊,在投資上可以降低非常多的風險,就先立於不敗之地。

運營力

數據是讓投資者了解公司經營的脈絡,接著要思考這些數據是怎麼產生以及數據之間的關聯性,盡可能了解這些數據是透過哪些運營活動創造出來的。

比如A公司在第一季的營收明顯高於前一個年度同期數據,在財報是很難看出來發生什麼事。如果公司透過新聞稿回復,該季因為有促銷活動所以造成營收增加,你要問了就是促銷活動所帶來的營收佔整體有多少?在增加的營收當中,會影響到獲利嗎? 促銷活動主打的是什麼品項?會不會排擠到其他品項的銷售?有太多的問題可以聯想提問,這些答案都不會在財報裡面、也不會在法說會或股東會上提到。要深入去研讀分析才會找到真正的問題,也才能判斷公司的數據是否灌水或是把未來利益拿到現在先享受了。

策略力

對於公司的財務數據和運營方向了解之後,就是要提高層級去追蹤檢視公司的策略,把自己當主管老闆,檢視公司策略,要了解管理階層做出決策的背後原因。這個跟下象棋很像,公司可能佈了一局要將軍抽車,但旁觀者只會認為這是一個無效的將軍步數,但後來才發現是還有抽車的效果,讓公司獲得重要優勢。當然此時股價可能會反應事件而大漲,如果投資者能深入看懂策略面的進行,就會搶得先機。反之,當發現公司策略面令人質疑時,也能夠有完整性的提問。

敏捷力

這部份提到的是站在更高的角度來觀看公司營運績效,敏捷不是表示要把事情做快,而是在已經明確的內容中找尋最有價值的事情優先進行。 這個部分的能力培養對於價值投資者來說非常重要,雖然我們不在公司裡工作,無法得知所有的細節,至少在盡可能蒐集的資訊裡面整理出脈絡 ,要分辨出每一個面向的策略對於公司的優先順序是否合理,也可以詢問公司高層背後真正的用意,這些都只是屬於資料蒐集及分析整整,投資者除非是大股東,否則當然是無法影響公司決策,至少當發現公司不合理的經營方向時,可以趨吉避凶。

小結

這篇文章只能寫出部份心得,但深度遠不及此書的百分之一。書中還提到許多企業運作實例,不單是觀念,還用實際數據舉例帶領投資者建立換位思考及強化分析企業的能力,這是在一般投資書籍很難看的到的內容。甚至可以把這本書當成工具書使用,當我們看到財報、股東會、法說會或產業新聞時,就開始思考要從哪一方面收集資料,去檢視並驗證真實性。當研究的越深入,跟公司經營層溝通言之有物,也能建立起彼此的信任感,不會被認是來鬧場,而是真心的關心這家東西。

對於價值投資者來說,看懂數據及擁有產業知識是基本功,一定要進一步加強商業思維的磨練,才能知其然知其所以然。這本書會是一個對投資者來說會是一本很棒投資好書,值得多看幾遍,把書中的觀念及情境應用到分析公司的層面,相信一定會很有收獲。

此本書絕對會列入自己的年度十大好書之一

真心把這本書推薦給大家

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