殖利率的回顧與反思
在粉絲團上有位朋友在某則發文留言詢問會不會在意公司的”殖利率”，這個問題如果是在幾年前問我，我的答案是”會”。過去，我特別重視殖利率，總是盡量在達到自設殖利率目標的價格時買入。的確這樣做讓我投資了一些公司，但回顧那幾年的表現，績效並不太令人滿意。因為當時過分關注殖利率，我的考量點集中在未來是否能持續獲得類似的股利回報，結果選擇的多數股票都偏向於定存型的股票。
對定存股的看法
後來隨著經驗的累積，才發現定存股通常被視為較保守的投資策略，特別是對於尋求穩定現金流的投資者來說。然而，即使是這類股票，也存在一定的風險。以下跟大家分享投資定存股可能面臨的風險：
1.股息減少或取消的風險: 定存股的重點在於其穩定的股息支付。假設公司經營不善或經濟環境惡化，公司就會減少或甚至取消股息發放，就會直接影響到投資者依賴的現金流。此外，公司獲利下滑或有重大資本支出需求時，也可能會調降配息以保留現金。一旦配息下降，股價也可能隨之修正，投資人的現金流量和總報酬率都會受到影響。
2.市場利率變動的風險: 定存股的價格受市場利率變動的影響較大。當市場利率上升時，新發行的債券或定存產品可能提供更高的回報，使得現有的定存股相對不那麼吸引人，從而導致其價格下跌。相反，當利率下降時，定存股的價格則可能上升。定存股的配息率雖然較為穩定，但當市場利率大幅上升時，定存股的相對吸引力可能下降。這是因為投資人可以選擇更高收益的固定收益商品，導致資金從定存股流出，股價承壓。
3.公司業績下滑的風險: 即使是表現穩定的公司也可能面臨業績下滑的風險。業績下滑可能是由於行業衰退、管理不善或外部經濟因素引起。業績下滑可能導致股票價格下跌，甚至影響到公司的股息支付能力。優質的定存股公司，也可能因經營不善、策略失誤、產業環境變化等因素，導致獲利能力下滑，影響股價和配息表現。投資人需要持續關注公司的營運狀況和財務指標，以及產業趨勢變化。
4.通貨膨脹風險: 定存股提供的是固定股息收入，但在通貨膨脹環境下，這些固定收入的實際購買力會下降。對於長期持有定存股的投資者來說，如果股息增長速度跟不上通貨膨脹率，則實際收益會受到侵蝕。
5.行業特定風險: 一些定存股可能集中在特定行業，例如公用事業或消費品行業。這些行業可能受到政策變化、技術創新或市場需求變化的影響。例如，新的能源技術可能對傳統能源公司構成威脅，從而影響到股票的表現和股息的可持續性。
系統性風險與估值風險
定存股還面臨市場系統性風險和股價估值風險。當整體股市受到重大事件影響而大幅波動時，定存股也難以倖免。例如金融危機、疫情、戰爭等黑天鵝事件，可能引發市場恐慌造成股價大跌。雖然定存股通常跌幅較小，但仍會受到一定程度的影響。此外，定存股的股價通常反映了市場對其獲利穩定性和配息水準的預期。當股價相對公司基本面估值過高時，未來上漲空間可能有限，甚至存在估值修正的風險。
雖然定存股整體風險較低，也不能忽視可能發生的重點，不要只想著”一張不賣，奇蹟自來”，應該要時時根據投資目標和風險承受能力調整投資決策。建議採取適度分散投資，以降低個別公司風險，並定期檢視持股的配息率、基本面和產業前景，必要時進行調整。同時也要留意市場趨勢變化，在系統性風險升高時採取適當的風險管理措施。
從定存股轉向成長股的策略改變動機
因為在回顧持有定存股期間績效平平，像是在持有某檔期間每年維持近10%左右的殖利率，雖然比銀行定存好，但績效也沒有跟上大盤。後來該公司遇到地區市場的政策改變及疫情影響，原本預估的穩定營收受到衝擊。當營收不如預期，每年配發的股利也隨著減少，更別說市場修正評價後，整體資產受到影響。
如果以找定存股的角度出發，要能達到超越大盤或是達20%-30%的績效，幾乎是不可能的目標。所以後來開始學習尋找成長股，所謂成長股通常指的是那些具有明確且可判斷的成長動能的股票。當然，投資定存股能帶來穩定的現金流，但面對股利可能的減少，成長股則提供了另一種價值增長的機會。
投資成長股的優勢
投資定存股能帶來穩定的現金流，但面對股利可能的減少，成長股則提供了另一種價值增長的機會。即使公司暫時不分紅或減少分紅，只要成長動能仍在，對投資者的吸引力就不會大幅下降。
如果能夠在相對較低的價位買入成長股，不僅可以期待股利收益，還有機會獲得股價上漲帶來的資產增值。這種資產增值，或者說資產成長的紅利，是對股利收益的一種重要補充，尤其是在股市整體向上趨勢中，成長股往往能提供超越定存股的回報率。
選擇具有明確成長動能的公司，能夠更好地把握行業趨勢和技術創新帶來的投資機會。定存股策略不是不好，但如果能在投資策略中加入成長股，可以為投資組合帶來更多元化的收益機會，同時也是對潛在風險的一種有效管理。
總結
每一種投資策略並沒有絕對的對錯，就是看自己想要追求的績效回報目標為何，找出最適合的方向。不論哪一種投資方式，都需要投資者深入研究公司基本面，評估其成長的可持續性，在合適的價位買入。同時，適度分散投資也很重要，以降低個別公司風險，持續滾動式檢視持股，必要時進行調整，以適應市場趨勢變化和自身的投資目標。
從一開始目標持有定存股到現在尋找成長股的投資策略轉變，我花了好幾年的時間才逐漸理解。網站上有另一篇文章” 從價值投資到價值成長：投資心態的轉變與學習”，也有提到為什麼投資策略轉變的原因，只是這篇文章會再特別把”定存股”或”殖利率”的概念提出來，分享親身經驗跟想法，供大家參考，一起交流學習。
祝大家投資順心