讀後心得:下重注的本事

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《下重注的本事》這本書不知道翻閱過第幾次了,但之前一直沒有整理心得,這次再度重新閱讀又有不同的想法,跟大家分享交流。

誰更需要有下重注的本事?

股市主要就是分為散戶跟法人在交易買賣,誰比較適合下重注?

在市場上,法人有獲利績效及時間的壓力,散戶則佔有時間及專注的優勢,散戶相對還是比較有重壓的本錢。法人無法像散戶一樣可以去研究營運良好的小型股,就跟巴菲特一樣,資金到一定程度的部份,只能朝大型公司去買,那小型股就是散戶的大好機會。

是否進場的檢查清單

個人認為這本書最大的收獲在於提到進出場的判斷,雖然只有短短的幾段字,但是要把每一點都紮實的做到是非常有難度的。

1.是否非常瞭解相關事業?是否完全落在我的處理能力範圍?
2.我是否知道該事業目前的內含價值,而且對於未來幾年的內含價值,判斷上也相當有把握
3.該事業的價格,是否顯著低於目前-以及未來2,3年之後的內含價值?折價超過50%
4.我是否願意把淨資產的很大部份投資於該事業?
5.下檔損失風險是否很小
6.該事業是否擁有護城河
7.經營者是否有能力?是否誠實?

瞭解相關事業並不是只有單一家公司,而是還要包括消費者及產業鏈的分析解讀。比如一家公司會面對許多種類的消費者,每一種消費者的購買型態或是會受到什麼樣的時間刺激消費,都要能進一步的去預估判讀。

產業鏈就更需要去花費很多時間研究,像是跟公司有關的上下游會遇到什麼樣的特殊事件,而影响到公司利益的波動。事業的護城河及經營者是否有能力,都是在分析公司時,就必須納入的課題。

所以特定領域的資訊解讀是否在能力範圍內,有無產業知識能做到深入分析,都必須自我評估。

公司是一個動態的個體,內容價值會隨著經營情況而異動,所以內含價值不是那麼容易評估,尤其是對於未來幾年的價值預估,只要在參數上微調,都可能讓計算結果大幅變動。所以個人認為應該是把公司的獲利來源分析清楚,緊密關注公司是否能維持獲力能力及成長。

是否願意把資產大量投入,簡單來說就是看能忍受損失多少金額。即使分析做的再深入,也不能保證百分之百正確,市場的變化又是不可預期的。公司營運成績很好也會遇到價格大跌的情況,又如果分析結果是錯的,能接受嗎?這就會關係到資產配置及風險承受程度的控管了。

身為散戶,該如何修練下重注的本事?

要下重注,就得把基本功做扎實。未來的自我修練也歸納出大方向,主要分為三部份:公司、產業、資產配置。

公司

針對公司部份就是持續深入研究,另一方面建立與公司高層的溝通管道。雖然說每個人都可以打電話給公司或發言人溝通,但要如何建立彼此的信任感,讓對方願意分享更多,甚至願意面對面溝通,就是要去修練的軟功夫。

產業

除了原本觀察台灣的產業之外,更要把視野放大到全球市場,關注各國市場的變化趨勢以及該產業龍頭的動態。雖然有的產業在台灣或中國市場的發展會稍落後歐美,至少可以從中推估未來可能的變化。

資產配置

下重注不代表是一把梭哈,而是在有相對的把握程度下,投入大量的資金, 還要做到正面大贏反面小輸,才算是有本事。風險控管則可以透過資產或投資組合的配置來降低,這就是又一門深似海的學問了。

這些點都可以再往下無限延伸,就看個人要把該門功課做的多深。

結論

《下重注的本事》這本書,很適合投資者在不同階段重覆拿出來閱讀,理解內容及感受會隨著投資經驗成長而有所不同。尤其是裡面除了講述觀念之外,還有提出案例加強說明。

最重要的是,書讀完之後我們要如何去實踐?

不用擬定超完美執行計劃,只要歸納出一個重點開始執行,就已經超越其他站在原地觀望的人了!

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