2021 我曾寫過一篇〈理財不等於投資，四階段教你開始正確理財〉。那篇我談的核心很簡單：先把錢分桶、把金流穩住，讓投資這件事能長期運作，不會因為一次波動就中斷。
但最近股市大好，開始常聽到另一種做法：拿股票去借 2.5% 的不限用途貸款，把資金放大，再投入股市。這樣做的邏輯很直觀：資金成本很低，只要投資報酬率高過 2.5%，就像「用便宜的錢幫自己加速」。
問題是，這個說法往往只在行情順風時看起來合理。真正該問的不是利率便不便宜，而是你借款前有沒有評估過：如果市場回檔，你扛得住嗎？
一、不是 2.5% 便宜不便宜，而是「槓桿把你的人生波動放大」
同樣遇到一段下跌，差別不在「你會不會虧」，而在「你會不會被迫在低點做決策」。
不借錢時，股價下跌大多是資產縮水。你可以選擇等待、選擇不動作，甚至選擇在合理條件下慢慢調整。
但借錢加碼時，你會同時面臨三件事：資產縮水、利息持續支出、以及擔保維持率被打穿的可能性。前兩件事很多人都懂，真正致命的是第三件事：一旦被追繳或被迫處分，你可能會在低點賣出，讓原本可以等的暫時虧損，變成再也回不來的永久虧損。
二、不限用途借貸加碼股市，最常見的六個風險
1）維持率與追繳
很多人以為我借了就借了，但實務上通常有擔保品與維持率門檻。市場急跌時，券商或銀行可能要求補繳，甚至強制處分，而且時間往往很短。短，代表你沒有時間思考，只能反射動作。
2）現金流壓力
股票跌的時候，你可能會被要求補錢，但你的錢大多在股票裡，而且正是跌最兇的時候。要拿現金，只能賣股票、賣在低點。最痛的不是帳面虧損，而是你被迫在最差的時間把資產變現。很多人不是輸在報酬率，而是輸在撐不過去。
3）利率浮動與條件變更
2.5% 可能是當下的特別方案、可能有級距，也可能在風險升溫時調整條件。你不用跟任何人爭論利率，你只需要看合約：當市場變差時，規則會不會變、你承擔什麼。
4）系統性風險
很多人以為自己分散投資很安全，但大跌時相關性常常上升，「一起跌」是常態。槓桿遇到系統性下跌，風險不是線性增加，是跳級。
5）行為偏誤
借到錢的人，通常會更敢攤平，因為覺得自己有彈藥；也更不想停利，因為覺得資金成本低、想多賺一點。最後容易落入的不是「多賺」，而是「報酬沒有拉開，風險卻爆表」。
6）報酬門檻其實比 2.5% 高
借錢投資要先跨過的，不只有利息，還有手續費、稅費，以及心理波動造成的交易錯誤。更現實的說法是：你不是只要打敗 2.5%，你要打敗的是「2.5%＋被迫賣在低點的損失」。
三、用一個簡單案例，做你的抗壓測試
假設擔保品 NT$100 萬、借款 NT$60 萬，起始維持率約 166.7%。若市場回檔 30%，擔保品剩 NT$70 萬，維持率降到約 116.7%，通常已落入追繳區間。若以不少機構常見的追繳門檻（例如 130%）來看，你至少要把借款餘額降到約 NT$53.85 萬，等於要在短時間內（通常以交易日計）補約 NT$6.15 萬。
但如果你想把安全邊際拉回到原本六成借款的緩衝（約 166.7%），借款餘額要降到約 NT$42 萬，也就是要補到約 NT$18 萬。
這就是槓桿的致命點：跌 30% 本來只是帳面波動，但在借款結構下，很可能變成『你必須立刻生出現金』的事件；生不出來，就可能被迫賣在低點。
所以回到最現實的三個問題：
你能不能在很短的時間內拿出一筆現金去補擔保？
如果不能，你能不能接受被迫賣出你最看好的持股？
如果跌勢再延伸，你會不會從「加碼」變成「求生」？
如果這三題有任何一題你答不出來，那麼 2.5% 再便宜都不重要。因為你承擔的不是短期波動，而是「被迫出局」的風險。
四、我的立場
我反對的不是借貸本身，而是把不限用途借貸當成「增加可用資金、再投入股市」的策略。因為它把原本可等待的波動，變成必須立刻處理的事件，還會放大行為偏誤，讓人更容易在最不該做決策的時候做決策。
市場情緒急轉的時候，很多人以為自己是在「撐一下就過了」，最後卻變成被迫處分。別忘了去年 4 月那種一夕翻盤的行情，有多少人被逼斷頭、甚至就此畢業。
當然，市場上也有人能承受更高槓桿，但那通常建立在更嚴格的風控與現金流條件之上。我個人風險承受度低，上有老下有小，通常是以身上有多少錢做多少事，把該有的資金依項目用圖分配好，家人生活無虞的情況下，再從事投資工作。