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以下為2024-0226中租-KY法說會-摘要整理及逐字稿
簡短摘要
中租-KY於2024年目標於台灣、中國大陸及東協地區追求信用資產約10%的成長。2023年第四季與全年的業績重點如下：
・2023年第四季合併營收為250.64億元，輕微季減0.5%。
・同期歸屬於母公司的稅後淨利為57.37億元，年減8%，每股盈餘為3.55元。
・全年合併營收達975.26億元，創新高並年增13%。
・全年歸屬於母公司的稅後淨利為250.34億元，年減8%，每股盈餘 為15.15元，為歷史次高。
・至2023年底，信用資產達79.52億元，季增1%，年增9%。
・延滯率升至3.2%，其中東協區域上升至4.3%，中國大陸略升至3.9%，台灣略降至2.3%。
上季營收下滑主因台灣售電收入較第三季減少，獲利下滑主因中國大陸及東協信用減損損失增加。
中國大陸2023 Q4延滯狀況略降，狀況仍算穩定，且業務動能持續恢復，計劃新增三個營業據點，並將加強催收能力及調整審核條件。
各地區獲利情況皆受利息波動影響，新合約會持續反應資金成本，有助利差逐步恢復先前水準。
中租控股於2023年第四季及全年度的營運摘要整理如下：
信用資產成長：2023年，中租控股面對挑戰的外部經營環境下，仍實現穩定成長。全年信用資產成長9%，其中台灣地區成長12%，中國地區成長7%，東協地區成長11%。第四季信用資產較前一季度成長1%，顯示穩定追求成長的策略。
利差與收益率：受到連續升息影響，台灣地區的營收款金額受益率受影響，但透過新合約反映資金成本增加，逐步回到先前利差水準。合併平均應收帳款收益率為10.56%，合併資金成本為3.02%。
地區據點增加：在中國地區新增三個據點，持續追求中長期成長機會。
營收與盈餘：2023年全年合併營收975.3億，年增長13%；稅後存益250.3億，每股盈餘為15.15，較2022年減少8%。第四季合併營收略微減少0.5%，主要受到台灣地區第四季售電收入減少的影響。
地區貢獻佔比：台灣地區信用資產佔比56%，中國大陸地區略減至29%，東協地區維持14%。獲利貢獻上，台灣地區佔比49%，中國地區45%，東協地區5%。
成本費用率與資產淨值比：2023年全年合併成本費用率為28%，資產淨值比維持在5.8倍，顯示成本控制及資產管理效率。
資產品質：延滯金額與延滯率略有增加，但整體資產品質維持穩定。特別在台灣、中國及東協地區都有細節說明，包括延滯率的變動和對策。
業務成長與展望：中租控股對2024年持續追求穩定成長的態度，特別是在台灣的信用資產成長、中國的市場據點擴展以及東協地區的長期成長機會。
對台灣市場的看法和分析可以從以下幾個關鍵點來統整：
信用資產成長：
台灣地區在2023年展現了穩定的信用資產成長，年增長率達到12%，顯示出中租控股在台灣市場的業務持續增長和市場份額擴大。
營收增長與受益率：
儘管面臨連續升息的挑戰，台灣地區的營收仍然實現了成長，其中太陽能售電收入顯示出顯著增長，反映公司在特定領域的業務策略取得成效。
利差與資金成本：
升息環境下，台灣的營收款金額受益率受到影響，但中租控股透過新合約反映資金成本的增加，逐步調整回到較高的利差水準。
市場擴展與策略：
公司在台灣市場的策略包括擴大太陽能等綠能業務，以及積極參與微型企業和二手車融資，展現了對多元化業務的投資和成長策略。
資產品質與風險管理：
對於信用資產品質的管理，中租控股在台灣採取了積極措施，包括對延滯金額和延滯率的監控，顯示出公司在風險管理方面的堅持和效果。
業務動能與成長展望：
管理層對台灣市場保持樂觀態度，預期在保持穩定的信用資產成長的同時，透過策略性投資和市場擴展，將進一步加強業務動能和市場地位。
對升息環境的應對：
面對台灣連續升息的挑戰，中租控股展現了良好的適應性，通過調整定價策略和合約條款來管理利差，以保護利潤率。
中租控股在台灣業務的展望，包括在信用資產成長、營收增長、利差管理、資產品質控制以及面對經濟變化的策略調整等方面。公司對台灣市場的未來成長持續樂觀，並計劃透過多元化的業務和積極的市場策略來進一步鞏固和擴大其市場地位。
對於中國市場的變化及看法，可以從以下幾個方面進行分析：
1. 市場成長與據點增加：
– 中租控股在2023年對中國市場保持審慎樂觀的態度，即使面對外部挑戰，公司依然在中國市場實現了穩定的成長（7%年增長率），並新增了三個據點。這顯示公司對中國市場的長期潛力持積極態度，並透過擴大網絡來抓住成長機會。
2. 信用資產與營收成長：
– 中國區域的信用資產和營收均顯示出積極的成長趨勢。尤其是在第四季度，信用資產較前一季度成長3%，營收同樣表現出積極成長，這反映了中國市場對中租控股業務的強烈需求。
3. 資金成本與收益率：
– 中國地區的平均應收款收益率有所增加，資金成本有所減少，這可能反映了中國市場的資金環境有所改善，以及公司優化資金結構和成本控制的成果。
4. 資產品質與風險管理：
– 雖然中國市場在2023年顯示出正面的業務動能，但公司仍然關注信用資產品質，並採取措施應對潛在風險。這包括加強催收努力和重新檢視案件審核標準，以保持資產品質。
5. 市場展望：
– 管理層對於中國市場的展望保持樂觀，尤其是在觀察到近期業務動能的提升後。他們認為，如果業務量能夠維持增長，則延滯率有望下降，進一步推動業務和獲利成長。
綜上所述，中租控股對於中國市場的變化持審慎樂觀的態度，認為儘管存在挑戰，但通過積極的市場拓展、資產品質管理以及資金成本控制，公司能在中國市場實現穩定而持續的成長。此外，公司對未來的市場發展保持正面預期，計畫進一步利用中國市場的潛力來推動業務成長。
全文中對於東南亞市場的變化及看法主要反映在以下幾個關鍵點：
1. 成長與擴張：
– 東協地區在2023年顯示出積極的成長，信用資產年增長率達到11%，表明中租控股在這個地區的業務持續擴大。特別是泰國和馬來西亞，被指出為成長的主要來源，顯示公司在這些市場上的業務策略取得成效。
2. 營收增長：
– 東協地區的營收年增長26%，表現出強勁的市場需求。這一增長率超過了其他地區，凸顯出東南亞市場對於中租控股整體業績貢獻的重要性。
3. 資產品質與風險：
– 雖然東協地區的業務呈現出積極的成長，但也面臨著信用資產品質的挑戰，特別是在泰國和越南。文中提到，這些地區的延滯率有所增加，導致對信用減損損失金額的提高，反映出在快速成長的同時，也需要加強風險管理和資產品質的控制。
4. 利差與獲利能力：
– 文中沒有直接提到東協地區的利差情況，但獲利下降的提及可能隱含了成本控制和收益壓力的問題。尤其是泰國市場，被指出為影響第四季獲利下降的主要因素，這可能與當地市場的利率環境和信用成本增加有關。
5. 市場展望：
– 對於東南亞市場的展望，全文反映出一種謹慎的樂觀。儘管面臨資產品質的挑戰，但中租控股仍然看好東協地區的長期成長潛力。公司可能會進一步調整策略，強化風險管理，並在保持成長的同時，確保資產品質的穩定。
總結來看，中租控股對於東南亞市場的變化持有積極的態度，認識到該地區作為公司業務成長的重要引擎。然而，也意識到在追求業務擴張的同時，必須加強對信用風險的管理，以確保持續的獲利能力和資產品質的穩定。未來的策略將可能聚焦於平衡成長與風險管理，並繼續探索東南亞市場的潛力。
QA摘要整理：
1. 成長展望與策略：
– 預計2024年各地區將實現平均約10%的成長率。
– 台灣的利差（spread）受到升息影響，但透過新合約反映資金成本增加，預計逐步回到較高水準。
– 中國大陸的市場對於2024年持續樂觀，並注意到近期業務動能的提升。
2. 信用成本與資產品質：
– 台灣和中國的信用成本預計不會有大幅變化，穩定性是關鍵。
– 東協地區，特別是泰國和越南，關注信用減損損失及延滯率的變化。
3. 營收與盈餘：
– 2023年全年合併營收及稅後存益的變化，以及各地區對總獲利的貢獻比重。
4. 投資與據點擴張：
– 中國大陸新增據點與招募，以及對東協市場的中長期成長機會。
5. 資金成本與收益率：
– 介紹合併的資金成本與平均應收帳款收益率的變化。
6. 策略性調整與未來方向：
– 如何應對連續升息影響，以及對未來資產成長與市場擴展的策略。
7. 股利政策：
– 未直接提及股利政策的具體變化，但討論了增資計畫與財務策略。
8. 市場和業務動能：
– 對2024年各主要市場業務動能的樂觀預期，特別是中國大陸市場的復甦與業務增長。
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祝各位投資順心