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讀後心得:訂閱經濟

看到訂閱經濟要請大家先冷靜 先冷靜,這不是新的商業模式,這已經在社會上運作幾百年了。像是報紙、水、電、電話費或是小時候常見的羊乳鮮奶等,商家及消費者都是採用訂閱制的方式在傳遞商品服務及付費。 這本書的內容大多在提國外一些成功轉型的案例,或是在建立訂閱服務需要注意什麼細節,但比較少提到訂閱制會遇到什麼樣的市場問題及挑戰。 投資者在觀察投資標的時,如果有聽到公司要轉訂閱制的消息,可以從哪些層面去判斷是否會成功? 不景氣時,誰最快受影響 留客力 轉換成本 以下會以四個網路服務來做綜合說明,分別是: Netflix、Dropbox、Google Suite、Office 365 訂閱服務最基本的精神就是”持續提供服務且收費”,但不是每樣商品或服務都適合,首要就要去思考”商品是否有持續使用的必要性?” 不景氣=縮減不必要消費 這四個常見的網路服務相信大家都很熟悉,如果假設消費者預算開始吃緊的情況下,哪個訂閱服務會被優先取消?相信是會從Netflix開始取消訂閱,因為娛樂為非必需品,在經濟不景氣的情況下,市場上關於娛樂或是消費型商品都會優先受到衝擊。 訂閱服務拚的就是留客力 那如果是其他訂閱制商品,像是工具軟體呢?在不景氣時,當然也會受到影響,但投資者更要注意的是商品服務解決的痛點有沒有別人多? 服務名稱 Netflix Dropbox (簡稱D) Google Suite (簡稱G) Office 365 (簡稱O) 解決痛點 影音娛樂 儲存空間 文件編輯 儲存空間、網路工具及服務。EX:信箱、相簿、雲端硬碟、Google文件等。 儲存空間 文書工具 Dropbox大家都知道是可以將檔案儲存在網路空間,可是Google Suite、Office 365也都有提供。即使D後來又開發文件編輯功能,也頂多是追趕G跟O的部份功能,所以消費者會因為功能需求而轉到另二項服務上,捨棄D產品。 那G跟O二者會不會發生排擠或取代呢?因為這二家巨頭除了儲存空間之外都有發展獨特的工具服務,這就是比給功能整合及使用者體驗了。如果細部功能先不比較,大方向來思考,這時就要去找市場上還有哪些服務競爭者? 訂閱服務雖然可以創造穩定現金流,但也有可能因為市場競爭而很快流失客戶。舉例來說:O會較直接打到Evernote,因為O提供的服務除了大家熟悉的Office系列,還有One note也可以做到筆記功能,而且還可以整合到其他軟體,如果以Evernote跟Office 365相近的費用來比,顯而易見Evernote的產品力會在市場上挫敗。 G跟O的服務都是必須長時間持續使用且無法中斷,因為不可能今天用Gmail,明天就不用,就像我們生活無法一天沒有水、電一樣。如果商品服務沒辦法做到"必需",而是處在"有也很好"的階段,那就不一定適合訂閱制了。 轉換成本越高,競爭力越強 D服務為什麼會優先被排除,因為要換到其他服務只要搬走檔案即可,G服務為什麼夠強,因為要把所有的內容,像是Gmail、Google相簿、文件都搬移會需要很長的一段時間,更重要的會是需要調整所有工作流程,比如常用Gmail的,習慣界面及收發方式,重要信件或分類都建立已久,換新服務要重新建立,會浪費太多時間。在服務沒有大問題或明顯功能不足的情況下,使用者一般是不會輕易轉換工具。所以要從G服務搬離,不是不可能,而是要考量轉移成本是否對自己有利。這也是投資者常談的護城河之一”轉移成本”,在訂閲服務中更是重要。 訂閱模式盛行的背景因素 訂閱模式在這幾年開始盛行,也是因為科技的進步,社會對於科技應用的接受程度增加,例如像是信用卡普及、網路基礎設備提升及網路服務成熟等,讓訂閱服務可以順利推行。在這本書裡有提到公司要轉型需注意的內部問題,也很值得一看。 每個人都有所謂的基本開銷,像是水、電就是絕對必需品,這個消費者心中是再怎麼吃緊,也會支付的費用。但如果是拿電信服務跟第四台服務,這就會在有限的資源下,预算就會遭到排擠了。因為現在生活型態的改變,年輕族群使用網路的程度增加,不論是連繫或是看影片等,都只要一支手機,連上網路就能搞定。這樣第四台及固網業務就會遭受衝擊,因為被其他服務取代,必需性降低,自然就會被捨棄。 訂閱模式不是萬靈單,還是得回到根本去分析產品功能及競爭對手之外,還要注意是否有被其他服務取代的可能性。 台灣股市在軟體類的訂閱服務公司不多,尤其是市場大多還是接受買斷式的居多,所以自己都是看國外公司的轉型發展,建議可以找雲端運算或軟體服務類別的ETF,像是SKYY、VGT等,找出持股清單,各個ETF裡的持股重心都會不太一樣,這時就可以回過頭來思考前面所提的那三點,再做進一步的分析判斷。

讀後心得:財務煉金術

《財務煉金術》這本書不是介紹會計基本名詞,也不是教你如何投資股票,而是用很多案例實際市場案例來解釋該注意什麼樣的財務數據,並且分析公司營運狀況。這本書在副標題是寫"經理人必修,無門檻學習企業財務力",所以這本書的出發點並不是寫給投資者。在閱讀後,覺得這本書可以讓對投資領域的朋友們在判斷公司方向,能對於營運面有更深入的思考判斷邏輯。 自己接觸財報,大致會分為幾個學習階段。一開始以為對於財報還不熟悉,所以會就幾個重要的財務數據開始看起,舉例來說如:ROE、ROA、EPS、毛利率等,當然還要知道各個會計項目所代表的意義。下一個階段則是進到分析公司營運現況,會開始拆解公司主要銷售組合的各項毛利或是地區營收佔比等。財報的大魔王就是熟悉一家公司之後,要比對產業變化、上下游公司的競爭對手或是經濟趨勢等。以上只是很粗略的舉例,其實每個階段都還有很深的學問要去學習。 所以關注公司除了看財報數據變化,更要進一步去判斷公司未來策略及走向。《財務煉金術》就補充了這方面的知識,特別是從七大方向去引導我們該如何分析一家公司。 財務策略 財報分析 公司營運決策 匯率風險管理 企業價值評估 公司成長策略 公司治理 《財務煉金術》的內容不是點到為止的解說名詞,而都提供實際案例加以輔助解說。舉例來說,在第五章談到匯率風險管理,作者先用案例說明重要性,然後完整提出匯率風險會發生的面向,並且說明企業常見的避險方式,這對於未來自己要判斷公司對於匯率的控管及應變非常有幫助。 投資考驗的不只是尋找優等標的的能力,尋找風險的能力同樣重要。價值投資者若能從財報中發現問題,或是比對同行業數據發現異狀,就能適時退場,降低投資風險。

讀後心得:雷浩斯教你破解巴菲特護城河選股袐密

投資就是為了讓資產持續成長,只要能達到目標,任何投資方法都是可行的。但唯一差別,就是在達成率有多少。很多人可能緊盯許多數字,像是營收、本益比、毛利率或資產報酬率等,明明就看得懂每個項目數據,可是組合起來又變成無字天書,不知道該如何判讀。以前小時候我也曾經迷惘過,所以在多方閱讀及分析,就選擇適合自己個性的質化分析、價值投資的路,進而有幸認識了雷大。 投資者時間有限,需研究的公司很多,所以需要有系統化方式去進行及篩選資訊來源。這本新書《雷浩斯教你破解巴菲特護城河選股秘密》,從質化分析架構開始,以人、能力圈、護城河三個重點為主軸,最後再帶到交易心裡操作方法。 個人收獲 經營階層評估 讓我覺得有收穫的部分之一是關於經營階層評估,這個部分是比較容易去忽略,以往會在產業動態或公司營運狀況部份,下很大心力去收集資料及分析,會去注意比如持股變化及其專業領域表現,這本書用更深入方式,從心智能量、價值觀到能力圈去分析經營者,並把經營者分為給予者、外向型、奪取者、內斂型、利益者等類別,這有助於我們認識公司未來會因經營者風格不同,公司可能會被帶領的發展方向。 SOP 這本書另一個特點是明確列出要點,不論是選股、評估經營階層或護城河等,都能有重點列表可參考,讀者可在閱讀過程中記錄下來。投資就是不斷練習及修正的過程,我個人是在閱讀過程中,先用MindMap記錄重點,拿起自己的投資SOP、投資檢查表來確認,如果有覺得不錯的方法就納入調整。 結論 我是在2016年認識雷大,閱讀過他的著作及參加課程,這幾年長期觀察下來,發現他真的是一位極度認真的高手,我也把他當作是自己刻意練習的標竿之一。雷大的閱讀量十分驚人,除了投資類的書籍,他閱讀許多不同領域的讀物。不只如此,他還能把各個領域的優點融合,運用在投資操作裡。這本書就是很好的例子,不光只從財務數據去篩選公司,更進一步分享如何觀察經營層的方法以及交易心理的掌握。 如果你是投資新手,想要朝質化分析及價值投資方向前進,這本會是很好的敲門磚,幫你打下很好的地基,可以從此再向外延伸。如果已經有一點投資經驗的朋友,可以翻閱這此書再比對檢視自己的方法,相信可以進一步優化投資流程。

讀後心得:從本能交易到紀律交易

《從本能交易到紀律交易》這本書,是記錄世界級投資高手的驚人慘賠案例。俗話說“失敗為成功之母”,真的很慶幸看到這本書寫出血淋淋的案例,讓我們一窺究竟,了解什麼樣的投資行為會導致失敗。 看完這本書,我認為有以下三個重點是需要我們深入思考及自我檢視: 歸因謬誤 倖存者偏差 投資紀律 歸因謬誤 歸因謬誤指的是人們傾向將自己的成功,歸因於自己的能力;將他們的失敗歸咎於外來的不幸力量。在市場大好時機,賺錢的機會相對較高,有賺錢講什麼都是對的,很多人就會因為這樣自以為是投資高手,當市場上充斥了這樣的資訊,等到牛市結束和退潮時,我們才知道誰沒穿褲子。 另一方面,我們也要時時警惕自己,不要以為有一點點績效,就自以為有高超的投資能力。當有掌握數千億資產的人,養了百人團隊,都會投資失敗,我們更沒有道理自滿,反而要戒慎恐懼,因為市場永遠會有料想不到的陷阱等著自己。 倖存者偏差 很多書或者是社群在討論投資,都會分享是如何成功,或是貼出對帳單來展示投資能力。在投資路上走了一段時間,身邊一定會有很多投資朋友分享心得,會討論找到什麼好標的或是賺了多少錢,反而很少聽到哪一檔虧了多少,或是投資決策出了什麼問題。因為聽到大多都是好消息,就會誤以為那些標的或方法都是正確的。 事實是,沒有任何一個方法可以保證獲利。獲利總是非常吸引人,聽多了好消息,有時會讓人禁不住誘惑,也會想要跟著投入或學習投資方法。在急著學習的過程中,常忽略了我們自己能力圈的守備範圍到哪裡。 例如今天有人報了ㄧ檔說是成長股,而且他過往績效都很好,你會考慮投入嗎?如果標的在自己能力圈範圍之外,你要怎麼評估何時入場及退場?搞不好自己成為被倒貨的對象。 投資紀律 遵守投資紀律真的是最難的項目之一,即使連股神也都會犯這個錯誤。錯誤在投資的過程中,只會不斷地發生,沒有人可以做到百分之百完全正確。所以我們更需要遵守紀律,最直接的方法就是建立投資檢查表,照表操課,並且記錄思考決策過程,雖然這不會保證成功,但至少會明確知道如何失敗,發生錯誤時才能有檢查及修正的依據。 結論 失敗一定是做錯了什麼事,成功則不確定做對了什麼事。 在市場上很少聽到失敗案例,有兩種原因:直接畢業跟報喜不報憂。每次在股市大幅震盪的時候,或多或少都會看到畢業文。那種一次失敗就出場的案例,檯面下一定更多。但我們無從得知到底是怎麼發生,只能看著那些還有心情寫畢業文的人分享心得,畢竟這些還是少數。 所以如果可以從失敗中學習,透過他人案例降低學習成本,知道哪些錯誤需要避免,就能加強自己留在市場上的機會。尤其知易行難,當每個人都能獲得相同的知識及資訊,結果差異就會是在執行程度上分勝負。 《從本能交易到紀律交易》這本書不會告訴你如何在股市賺錢,只會告訴你做什麼事就可以在一次賠錢的情況下直接畢業。畢竟我們只是一般投資者,無法承擔重大損失。看了這本書,可以用極少成本得知別人付出慘痛代價的原因是什麼,再來就是需要紮實遵守投資紀律去降低犯錯的次數,才能長期待在市場,找尋獲利的機會。 只要活著,就有希望。

讀後心得:下重注的本事

《下重注的本事》這本書不知道翻閱過第幾次了,但之前一直沒有整理心得,這次再度重新閱讀又有不同的想法,跟大家分享交流。 誰更需要有下重注的本事? 股市主要就是分為散戶跟法人在交易買賣,誰比較適合下重注? 在市場上,法人有獲利績效及時間的壓力,散戶則佔有時間及專注的優勢,散戶相對還是比較有重壓的本錢。法人無法像散戶一樣可以去研究營運良好的小型股,就跟巴菲特一樣,資金到一定程度的部份,只能朝大型公司去買,那小型股就是散戶的大好機會。

讀後心得:矽谷創業家教你看懂新經紀公司財報

今天讀書心得要分享的一本書為《矽谷創業家教你看懂新經紀公司財報》,這本書非常有趣,主要是針對網路事業做一個拆解,這本書主要介紹以下五類公司: 1.電子商務 2.金融科技 3.廣告事業 4.個人收費事業

朝價值投資之路前進:第一次企業參訪就上手

今年給自己設定的其中一個目標就是要達成企業參訪,當然首選就是個人關注已久的華研,甚至還組織個股的追蹤團,平常就會常討論公司的策略及表現。經過了一段時間的磨合,團員對於公司的認識程度趨於接近,所以就開始規劃準備企業參訪。 在2019/3/26這一天,成功完成個人的第一次企業參訪,跟大家分享準備過程及感想。 如何邀約 當得到華研發言人同意可以進行參訪,回報給組員時,大家都很好奇怎麼可以約成功。 首先是以mail的方式,有說明群組的背景及組成、參訪用意及希望能跟誰見面對談等。接著等待一段時間,可以是半天或一天,再致電給發言人確認是否有收到信件,並在電話中再次說明信中的內容。這通電話就有得到初步可以參訪的回覆,發言人也說明信件中的需求以及公司政策針對參訪可以配合的部分。

《寫作,是最好的自我投資》:投資路上提升能力的絕佳方法

近期看完《寫作,是最好的自我投資》這本書,讀完之後讓我感觸很深也獲益良多。環顧身邊有很多好友,都是因為寫作,在市場上獲得一席之地,進而向財務自由的路前進,所以就下定決心跟他們學習。 我大約在去年9月開始寫投資相關的文章,在這之前都是不定時寫,有時偷懶也就沒寫,直到10~11月左右才真正設定撰寫投資相關主題,一週一篇(過年放假)產出。 主要設定在個股分析及投資相關心得分享為範疇,起初曾詢問過幾位好朋友,業界的投資報告有沒有撰寫技巧可以學習,討論過後的結論:寫就對了,寫到最後就會找出適合的方向跟風格。 幾個月後,真的親身體驗到寫作的後勁,完全超出預期的效果,讓我收穫豐富,大致歸類為三點:

艾蜜莉會計師用二本書幫你立刻提升投報率

大約在1年多以前關注到艾蜜莉會計師,那時是看到她的粉絲專頁有錄影片,分享稅務相關的主題。 後來她連二年出書都有購買來看,第一本為"艾蜜莉會計師教你聰明節稅",近期出了第二本為"艾蜜莉會計師的10堂創業必修課",看完之後,真心覺得這兩本書對於投資者來說會是很棒的工具書。 個人結合這二本書的精華,對於投資者最大的重點就是節稅,第二大的重點還是節稅,第三大的重點就是第一二點。從個人節稅到設立公司的細節,都有很詳細的說明,以下為個人的讀後心得分享。 股票股利所得課稅規定變化 身為價值投資者,大多是靠著時間的累積,資產逐漸成長。當所得增加時,稅金也會隨之增加。尤其是新制稅法上路, 股利所得計稅方式的調整,長期投資者更必須要了解稅務細節,選擇對自己最有利的節稅方式。